高盛重申中國石化買入評級不變

February 13, 2008 at 3:16 am | Posted in china, economy | Leave a comment
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【明報專訊】高盛證券最近發表研究報告推介中國石化(0386),相信在芸芸內地油股中,中石化最具防守性。油價溫和下跌,以及人民幣加速升值,將會利好中石化的盈利表現,因此高盛相信,中石化無法達至該行訂下的2008年盈利預測的風險不大。高盛亦重申該股的「買入」評級不變,12個月目標價15.1元(建議時中石化做9元)。

高盛認為,若基金大戶為減低風險而進一步減持期油長倉,預期短期內國際原油價格有可能進一步回落,跌至每桶約80美元的水平。但即使在最壞的情下,國際油價回落至正常的每桶50美元水平,內地又徵收原油資源稅,估計中石化的盈利下跌幅度也僅為20%至25%。對於內地政府最近凍結煉油產品售價,高盛卻並不感到十分憂慮,因為人民幣加速升值,將有助 抵消油價溫和上升對中石化煉油業務邊際利潤所產生的不利影響。由於內地通脹加快,美元及人民幣息差拉闊,均利好人民幣加速升值。高盛預期,至2008年 底,人民幣兌美元將會升至6.61的水平,即較2007年底升值9.5%。

高盛預期,中石化母公司將上游業務注入該公司,或普光氣田的蘊藏量高於預期,均可能成為推動中石化股價上升的誘因。經過近期大跌後,中石化現價處於歷史範圍的中游位置,以市盈率計算,只有9.2倍,較同業中海油(0883)中石油(0857)吸引。雖然比較其他國際大油股,中石化的估值仍有一定溢價,但這主要是由於該股的增長動力較強所致。

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